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最近的煤焦市場(chǎng)，無(wú)論是期貨還是現貨，都缺乏一個(gè)明確的指向，今天漲價(jià)明天下調，今天多單翻紅，明天空單主宰，焦企提漲的同時(shí)，也有鋼廠(chǎng)提降，鋼焦博弈加劇，焦煤漲跌難料，期貨投資者和貿易商很難找準一個(gè)操作的時(shí)機。如何看待當前的市場(chǎng)？筆者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)如下：
一是，支持鋼材消費的房地產(chǎn)已陷入困境，再難扛起經(jīng)濟發(fā)展的大旗。1-7月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積859194萬(wàn)平方米，同比下降3.7%，其中住宅施工面積607029萬(wàn)平方米，下降3.8%；房屋新開(kāi)工面積76067萬(wàn)平方米，下降36.1%，其中住宅新開(kāi)工面積55919萬(wàn)平方米，下降36.8%；房屋竣工面積32028萬(wàn)平方米，下降23.3%，其中住宅竣工面積23279萬(wàn)平方米，下降22.7%；全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資79462億元，同比下降6.4%，其中住宅投資60238億元，下降5.8%。商品房銷(xiāo)售面積78178萬(wàn)平方米，同比下降23.1%，其中住宅銷(xiāo)售面積下降27.1%。商品房銷(xiāo)售額75763億元，下降28.8%，其中住宅銷(xiāo)售額下降31.4%。經(jīng)觀(guān)察發(fā)現，沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)的數據比房地產(chǎn)更扎眼和難看，用慘不忍睹來(lái)形容也不過(guò)分。比數據更難看的是遍布全國的爛尾樓。據統計，全國爛尾樓2.31億平方米，對應0.9萬(wàn)億房貸。買(mǎi)房債權人已發(fā)出271份停貸告知書(shū)！國家政策已出手，3000億紓困交樓基金成立，用于解決爛尾樓問(wèn)題。
因為房地產(chǎn)占鋼材消費的絕對大頭，必然對鋼鐵行業(yè)造成沖擊。據2021年數據，全國鋼材需求表觀(guān)消費量8.7億噸，其中建筑行業(yè)用鋼需求占比為55%左右，這60%的消費結構中，約60%-70%用于房地產(chǎn)行業(yè)，30%-40%用于基建行業(yè)。因此，從絕對量角度來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)用鋼需求是決定鋼材需求的最大變量。
然而，這個(gè)變量中不變的是建筑用鋼直線(xiàn)下滑!
二是“金九銀十”的預期向好，短時(shí)間內對煤焦需求尚有提升。失去了“金三銀四”的建筑開(kāi)工最佳季節，避過(guò)了罕見(jiàn)高溫和雨季的不利天氣，今年一直低迷的建筑施工在秋季將迎來(lái)一段黃金時(shí)段。僅爛尾樓保交樓項目，按照每平方米建筑用鋼75kg測算，爛尾樓盤(pán)的復工導致鋼材需求增加1875萬(wàn)噸，占到全國年度鋼材消費量的3%-4%左右，可以預見(jiàn)有效的“保交樓”兜底政策出臺后，將有效啟動(dòng)鋼鐵消費，對目前已經(jīng)全部跌至低位的黑色系商品整體產(chǎn)生提振效果。從鋼鐵數據看，1-7月中國粗鋼產(chǎn)量60928萬(wàn)噸，同比下降6.4%；生鐵產(chǎn)量51090萬(wàn)噸，同比下降4.5%；鋼材產(chǎn)量77650萬(wàn)噸，同比下降4.6%；已經(jīng)減產(chǎn)的鋼鐵產(chǎn)量，生產(chǎn)壓力大大減少了，關(guān)鍵看消費市場(chǎng)。從鋼材的社會(huì )庫存看，近兩個(gè)月也呈現出逐步去庫的態(tài)勢，對后續的生產(chǎn)也十分有利。8月上旬五大主要鋼材品種總庫存共下降46.68萬(wàn)噸至1702.35萬(wàn)噸，其中社會(huì )庫存下降45.43萬(wàn)噸至1227.84萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存微降1.25萬(wàn)噸至474.51萬(wàn)噸。鋼材總產(chǎn)量續增9.14萬(wàn)噸至906.27萬(wàn)噸，處于五周高位。預計金九銀十，鋼鐵生產(chǎn)將迎來(lái)小幅增長(cháng)，拉動(dòng)煤焦市場(chǎng)需求上揚。
三是，焦企利潤有所恢復，焦煤價(jià)格小幅反彈。焦價(jià)實(shí)現兩輪提價(jià)后，利潤由負轉正，不同地區噸焦盈利擴大至100~200元左右，焦企生產(chǎn)積極性回升，焦化產(chǎn)能利用率回升至71.48%，周環(huán)比增加2.92個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量回升到111.7萬(wàn)噸。鐵水日產(chǎn)上升鐵水日產(chǎn)225.78萬(wàn)噸，環(huán)比增7.11萬(wàn)噸，焦炭剛性需求好轉。且焦炭供應恢復節奏略快于需求修復的節奏。焦炭總體庫存低位企穩。焦炭日耗增加，鋼廠(chǎng)補庫略有增加。焦煤價(jià)格在焦企利潤好轉的帶領(lǐng)下，部分地區焦煤價(jià)格向上修復反彈。山西臨汾地區主焦煤（A9、S0.45、G88）上調250元至出廠(chǎng)價(jià)2650元/噸，已從本輪的最低點(diǎn)2200元上漲了450元；呂梁地區瘦煤（A8.5-10.5、S1.3-1.6、G50-70）上調200-300元至出廠(chǎng)價(jià)1950-2000元/噸。目前焦鋼企業(yè)有剛需，但端需求較弱，采購較為謹慎。貿易商以觀(guān)望為主。
四是，煤炭生產(chǎn)保供效果突出，焦煤進(jìn)口穩定增長(cháng)，有效資源充足。1-7月份，全國生產(chǎn)原煤256151萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11.5%。進(jìn)口煤炭13852萬(wàn)噸，同比下降18.2%，資源量26.98億噸。盡管進(jìn)口煤有所減少，但國家采取的積極鼓勵煤炭生產(chǎn)政策和電煤保供政策，解決了煤炭產(chǎn)能制約經(jīng)濟發(fā)展的根本問(wèn)題，又有效抑制了煤炭?jì)r(jià)格暴漲的棘手隱患。國內煤炭產(chǎn)量以穩為主。
1-6月，我國焦煤累計產(chǎn)量2.47億噸，同比增長(cháng)2.6%。相對煤炭這個(gè)產(chǎn)量，焦煤增量有限。煤炭保供穩價(jià)依然是年內確定的政策措施，預計不會(huì )有松動(dòng)。煤礦生產(chǎn)也進(jìn)入黃金季節，開(kāi)工率繼續回升，同比還是保持一定增量，國內焦煤供應以穩為主，大幅增產(chǎn)的后勁亦顯不足。從進(jìn)口端看，2022年1-7月累計進(jìn)口煉焦煤3218.3萬(wàn)噸，同比增23.5%，進(jìn)口總量前四位依次是俄羅斯、蒙古、加拿大、美國分別占比32.5%、31.9%、14.7%、9.9%，其他占比很少。俄羅斯進(jìn)口超過(guò)蒙古居首位，同比增幅達85.4%，蒙古進(jìn)口增量相對較小，增幅為16%，其余國家均有所減少。今年4月，歐洲宣稱(chēng)禁運俄羅斯煤后，俄羅斯加大對中國進(jìn)口，疊加上半年國內價(jià)格高企，俄羅斯煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢顯現，今年進(jìn)口量月度均呈現波動(dòng)增長(cháng)態(tài)勢；另一方面，美國、加拿大等國價(jià)格高位，無(wú)性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，除終端長(cháng)協(xié)煤以外，其他渠道很少。澳大利亞冶金煤價(jià)格指數在長(cháng)期下跌之后繼續反彈，回升已達每噸265美元以上的水平。截至8月19日，澳大利亞峰景礦優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價(jià)已回升到272.0美元/噸，環(huán)比前一周每噸上漲31.5美元。
五是，經(jīng)濟下行壓力較大，焦煤中樞有下移空間。最近，華為集團任正非發(fā)出了企業(yè)要“活下去”的聲音，一個(gè)企業(yè)家的預感要比一般人敏感得多。2018年，當時(shí)的房地產(chǎn)行業(yè)還處在鼎盛時(shí)期，萬(wàn)達集團王健林就主動(dòng)退出商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，后來(lái)的情況是大家都看清了，一大批房地產(chǎn)企業(yè)倒閉，多數至今茍活殘喘，資金鏈斷裂，爛尾樓遍地。敬業(yè)鋼鐵的董事長(cháng)也提出，五年內中國鋼鐵將有一次大洗牌，出清落后企業(yè)，優(yōu)化重組鋼鐵集團。我想國內頭部企業(yè)家提出“活下去”，絕對不是制造熱點(diǎn)，吸人眼球而是嗅了其中的危機和挑戰。由于軍事沖突導致的世界經(jīng)濟下行壓力逐步增加，中國經(jīng)濟雖有韌性也會(huì )減慢速度，疫情至今還呈現多點(diǎn)散發(fā)，外資回流美國等因素，經(jīng)濟發(fā)展的減速，會(huì )影響到煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的持續增長(cháng)。
后期看，四季度隨著(zhù)鋼鐵生產(chǎn)進(jìn)入淡季，煤焦市場(chǎng)將迎來(lái)需求下降、價(jià)格回歸的走勢。市場(chǎng)近看無(wú)憂(yōu)，遠慮尚存，在經(jīng)濟下行拐點(diǎn)壓力下，焦煤市場(chǎng)再難現火爆上漲，價(jià)格飆升的行情?；蛟S通過(guò)調整，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的利潤結構趨于更加合理。
