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今年以來(lái)，保供政策效果繼續顯現，支撐煤炭供應量同比明顯增長(cháng)，而期間煤炭消費需求增長(cháng)略低于預期，因此動(dòng)力煤市場(chǎng)持續呈現“三高一低”（高產(chǎn)量、高進(jìn)口量、高庫存、低需求）的特征，導致價(jià)格重心不斷承壓下移。特別是進(jìn)入5月以來(lái)，受?chē)H煤價(jià)明顯下跌和低價(jià)進(jìn)口煤持續涌入影響，國內動(dòng)力煤價(jià)格快速向中長(cháng)期交易價(jià)格上限靠攏。
CCTD監測數據顯示，6月以來(lái)環(huán)渤海動(dòng)力煤現貨價(jià)格運行在759-833元/噸，均價(jià)790元/噸。其中，759元/噸的價(jià)格低點(diǎn)出現在6月13日，之后受部分剛需采購需求釋放、優(yōu)質(zhì)現貨資源邊際供應不足以及進(jìn)口煤性?xún)r(jià)比收縮等因素影響，價(jià)格迎來(lái)反彈，截至6月21日漲至836元/噸。
煤炭供應情況研判
煤炭產(chǎn)量將延續小幅增長(cháng)。今年以來(lái)，主要產(chǎn)煤省陸續發(fā)布今年的煤炭生產(chǎn)目標，其中晉陜蒙的煤炭產(chǎn)量有望達到13.65、12.5、7.5億噸，同比增長(cháng)4.4%、0.5%和6.5%。根據公開(kāi)渠道的數據統計，今年煤炭產(chǎn)量同比去年至多增加2億噸，增幅在4.4%左右。1-5月份，全國煤炭產(chǎn)量19.1億噸，同比增長(cháng)4.8%，已經(jīng)實(shí)現8757萬(wàn)噸增量。迎峰度夏期間，煤炭產(chǎn)量將繼續維持增長(cháng)，但是在新增產(chǎn)能有限、汛期惡劣天氣多發(fā)等因素的影響下，增幅擴大的可能性較小，預計月均絕對數量與5月份相當。
進(jìn)口煤的不確定性增加。在進(jìn)口零關(guān)稅政策和國際市場(chǎng)供應相對寬松的影響下，1-5月份，我國煤炭累計進(jìn)口量1.8億噸，同比大幅增長(cháng)89.6%。迎峰度夏期間進(jìn)口煤量仍有望維持同比高位水平，但是隨著(zhù)不確定性因素的增加，逐月環(huán)比減量的可能性較大。一是進(jìn)口煤的性?xún)r(jià)比在收縮。由于內貿煤價(jià)格下跌較快，當前不少中低卡進(jìn)口煤已經(jīng)倒掛，高卡進(jìn)口煤的優(yōu)勢也較前期明顯收窄。二是今年國際市場(chǎng)煤炭產(chǎn)量增量有限。印尼、俄羅斯能源部門(mén)公開(kāi)消息顯示，印尼今年計劃生產(chǎn)6.95億噸煤炭，同比僅增加800萬(wàn)噸，俄羅斯也基本維持2022年產(chǎn)量水平。因此，隨著(zhù)北半球進(jìn)入夏季，高溫天氣蔓延至歐洲、亞洲等國，國際市場(chǎng)能源需求或將增加，這將導致可流向我國的煤炭數量減少。
總體判斷，迎峰度夏期間，煤炭供應具備維持高位的基礎，但是同比增幅或較前期（1-5月煤炭供應量20.9億噸，同比大幅增長(cháng)9%）有所收窄。
煤炭需求情況研判
煤炭消費需求將穩中有增。一是在經(jīng)濟復蘇動(dòng)力減弱、出口增速下行的背景下，新一輪刺激政策或將有序出臺，經(jīng)濟恢復有望提速，因此在旺季疊加經(jīng)濟向好的拉動(dòng)下，煤炭消費有持續增加的基礎。二是入夏以來(lái)，我國多地出現持續性高溫天氣，多省份用電負荷創(chuàng )下新高，隨著(zhù)迎峰度夏高峰期到來(lái)，納涼用電將持續提升。三是水電出力偏弱。據國家氣象中心研判，預計今年夏季長(cháng)江中上游地區可能出現區域性氣象干旱，重點(diǎn)關(guān)注云南地區的旱情形勢，而該區域水電裝機占比較大，因此將對水電出力形成抑制，從而對火電的替代減弱。
補庫需求仍以結構性為主。目前中下游環(huán)節煤炭庫存處于歷史高位水平，能夠保障重點(diǎn)終端用煤需求。截至6月20日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存為2785萬(wàn)噸，雖然較年內高點(diǎn)（5月31日達3042萬(wàn)噸）減少257萬(wàn)噸，降幅8.4%，但是不管從近幾年的年均水平還是同期水平來(lái)看仍處于絕對高位水平（目前高出去年同期13.4%）。下游方面，目前統調電廠(chǎng)存煤已經(jīng)達到1.87億噸的歷史新高。
總體來(lái)看，在消費旺季、水電出力的不確定性、經(jīng)濟有望加速復蘇等因素影響下，迎峰度夏期間的煤炭消費仍有實(shí)現超預期增長(cháng)的可能，但是從目前的煤炭庫存水平看，保障比較充分，因此基本不會(huì )出現因為缺煤導致的煤電停機現象。
迎峰度夏期間煤炭供需關(guān)系將轉為適度寬松，煤炭?jì)r(jià)格重心較當前小幅抬升。
綜合來(lái)看，在供應增速放緩以及消費增速提升下，迎峰度夏期間的動(dòng)力煤市場(chǎng)供需基本面將由此前的明顯寬松向轉向適度寬松，疊加經(jīng)過(guò)大幅度的下跌后，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒也得到充分的釋放，市場(chǎng)交易的活躍度開(kāi)始提升，預計現貨價(jià)格重心將較目前水平有所上移，推測在770-900元/噸的區間內運行。
